海航甩600亿资产 25年疯狂扩张换来6000亿天量负债

　　原标题：海航甩600亿资产 25年疯狂扩张换来6000亿天量负债

　　或许有人还记得海航近几年的辉煌——凭借高杠杆的方式疯狂扩张，让1993年才成立的海航集团在业内混得风生水起。2014年，海航集团跻身《财富》世界500强，2017年晋升至第170位，总资产逾1.5万。不过，靠一掷千金上位的海航，现在却狂甩600亿资产，成了“去杠杆”样本。

　　疯狂融资致负债高企

　　多年的高杠杆经营，无疑给集团带来了巨大的债务压力。经查询，截至2017年11月，海航集团长短期债务达6375亿元，较2016年底增长了36%，如果算上包括旗下上市、非上市公司在内，集团的债务总额或已超过万亿。其中，有4家A股公司资产负债率已超过80%，去年2月收购的东北电气更已经是资不抵债。

　　事实上，就在几个月前，海航还处在疯狂发债的过程中。今年1月，海航子公司渤海金控发行了10亿元的270天债券。3月16日，海航航旅与太平洋证券合作，计划发行50亿元—100亿元的公司债券。

　　除了规模大，海航集团举债的利率还给得非常高。今年1月发行的短融债券利率为6.5%，去年11月发行的美元债券收益率8.875%，12月与云南省政府合资成立的祥鹏航空，发行的270天债券利率为8.2%。而在市面上，今年初的短融债券收益率不到6%。

　　海外扩张难获成效

　　海航的天量融资，本来是作为集团海外扩张的基础。由于无法与国有航空公司抗衡，海航将航空版图更多地布局在海外。目前，海航已经投资了法国蓝鹰航空公司，建立了加纳AWA航空，参股了巴西蔚蓝航空、葡萄牙航空等海外航空公司。只不过这些投资的回报并不如预期，如蓝鹰航空，尽管三次修改航线开通时间，至今仍未能如愿以偿。

　　在这种情况下，去年下旬的海外并购失败就像是压倒骆驼的最后一根稻草。2017年7月，海航系公司喜乐航计划以4.15亿美元(约合人民币28.06亿元)收购美国公司GEE34.9%股权。出人意料的是，收购以流产终局，成为海航系并购路上为数不多的失败案例。这似乎成了故事的转折点。

　　4月4日晚间，北京一大型投行人士向长江商报记者称，海航集团现金流吃紧，甩卖资金可视作断臂求生。

　　根据市面上的公开信息，从去年7月以46.9亿元出售天津航空部分股权开始，整个下半年出售资产总计近百亿。进入2018年后，资产甩卖的步伐再度加快。今年前3个月，包括出售悉尼写字楼、嘉丰矿业及债权、香港九龙启德区地块、纽约曼哈顿第六大道写字楼等项目在内，海航已甩卖508亿元资产。

　　值得注意的是，在出售的资产中，不动产占的比例很高，这某种程度上是未雨绸缪的结果。一名关注海航集团融资的人士称，海航集团收购海外地产的主要原因之一，就是考虑到是它优质的抵押资产，资金困难时容易变现。

　　回归主业或成必然

　　公开信息显示，海航集团资产出售计划远没有完成。有网报道称，其今年将出售千亿资产。香颂资本执行董事沈萌预测，未来，海航集团很有可能回归航空主业，做大做强航空主业及其附属产业链条上的辅业。

　　海航近期的动作或许印证了这种说法，上月底，海航集团中标保加利亚普罗夫迪夫机场扩建及运营项目，获得其36年经营权。此外，海航还与京东集团签署战略合作协议，未来双方将在物流地产、航空货运、冷链物流、航空服务、等领域开展合作。

　　北京一大型投行人士分析称，未来，海航集团仍可能会考虑出售核心资产的控制权，受让对象为国资的可能性较大。在其看来，如果海航集团朝这个方向走的话，大型文旅、物流运输企业或是接盘者。