新三板不是炒股的地方 这里应该是创投市场

　　新三板近两年低迷的部分原因来自于过去不合理的炒作，新三板应该是创投市场，现在开始回归它的本来面目。

　　“2013年至今，我一直认为新三板是一个巨大的创投市场，我十分看好它。”中阅资本总经理孙建波这样说。

　　孙建波是新三板市场的“老人”，曾担任过银河证券首席策略分析师、新三板研究团队负责人。

　　孙建波一直坚定看好新三板的未来市场制度建设。在他看来，新三板近两年低迷的部分原因来自于过去不合理的炒作，新三板应该是创投市场，现在开始回归它的本来面目。

　　同时，他认为整个资本市场存在责任缺失的问题，责任归位才是资本市场改革的一个大方向，新三板也存在着服务角色、责任缺失的问题。

　　以下为孙建波口述，仅代表其个人观点。

　　新三板是一个创投市场，而不是纯粹的二级市场

　　新三板的最大问题是“误判”。

　　我觉得这是市场、制度引导的问题，当初把它当成一个纯粹的二级市场来宣传引导。这导致大家对新三板市场的认识有很大“误判”，都觉得新三板是个炒股的地方，而现在流动性这么差，所以觉得新三板不行了。

　　我认为新三板这两年的低迷，就来自于过去这种不合理的炒作。因为大家把新三板定位于炒股，刚有新三板的时候，大部分投资者是奔着制度套利来的。他们觉得新三板市场要进行很多制度改革，所以将来一定会涨，基于制度套利，把新三板当成一个纯粹的二级市场来炒。

　　但实际上不是这样，一开始我就认为新三板是一个最大的创投项目池。比如原来想投资一家公司，需要对它进行非常全面的尽调，而有了新三板，可能尽调工作量会有所减少，因为有股转、券商、律师的把关，可以说新三板是一个选秀的地方。

　　在这样一个创投市场，公司挂牌之后要靠自己的路径、商业模式把公司经营好，更好地向投资人展示，而不是寄希望市场交易活跃后把股票倒手出去，这不是长久之计。

　　过去新三板市场宣传存在误导，让公司觉得挂牌新三板就能融资了，实际上并不是。挂牌是为了通过新三板向社会比较便捷地传输公司信息，它不会改变公司本身的业务属性。

　　这个业务属性主要看业务和团队，业务、团队若不好，挂牌新三板只能让别人更快知道你不好。同理，如果好，挂牌新三板也会让别人更快知道你的好。

　　新三板中，早期公司居多，公司发展是不确定、不稳定的，需要投资机构以创投的思维与它一起向前走。

　　所以大多数新三板公司离二级市场还很远，最近两年指数跌是因为开始渐渐回归它的本来面目，因为它就是一个巨大的创投市场。

　　而一个成熟的资本市场，一级、二级市场都应该有，但现在新三板的二级市场出现了明显的问题。

　　当前基金销售渠道基本上都对新三板基金关闭了，包括过去很多券商成立独立于投行部门的新三板总部，现在很多券商也开始了回撤，这也是因为制度、定位的不明晰，大家搞不清楚新三板未来会怎么样，只好先撤。没有清晰的定位，机构设置很难跟上，投资人也无所适从。

　　所以，未来的制度引导，应该朝着一个好的创投市场和 公司能够自由交易的综合市场去设计。

　　如果告诉大家这就是一个创投和二级市场相兼容的地方，刘士余主席今年“苗圃和土壤”比喻就很恰当，定位也很清晰。所以我觉得这个问题也只是暂时的，未来“苗圃和土壤”功能落实后，机构、投资人就会知道该如何进行力量布置。

　　新三板现在服务角色缺失、责任缺失

　　整个资本市场存在责任缺失的问题，责任归位才是资本市场改革的一个大方向。新三板也是，存在着服务角色、责任的缺失的问题。

　　我觉得新三板是一个创投市场，500万门槛没有大问题。但不能创新层、精选层也是500万。分层之后，配套制度也要分层，监管制度、交易制度、投资者适当性管理都要分层。