央行二度上调外汇存准率有何深意

央行周四决定，为加强金融机构外汇流动性管理，自2021年12月15日起，上调金融机构外汇存款准备金率2个百分点，即外汇存款准备金率由现行的7%提高到9%。这是央行今年第二次提升外汇存款准备金率，6月15日金融机构外汇存款准备金率由5%提高到7%。

市场人士表示，央行提升外汇存款准备金的意图，或是希望减缓人民币升值的压力和节奏，消息传出后离岸人民币汇率出现回跌，人民币兑美元跌破6.38关口。但临近年末，市场结汇需求旺盛，对人民币汇率仍有所支撑。

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央行再次释放加强汇率预期管理和调控的信号

中银证券全球首席经济学家管涛对财联社表示，最近人民币汇率逆势上涨，加大了偏离经济基本面的汇率超调风险。上调金融机构外汇存款准备金率有助于回笼境内美元流动性，收敛境内人民币美元利差，降低企业结汇冲动，促进人民币汇率稳定。

管涛认为，提高银行外汇存款准备金率，是继11月18日通过全国外汇市场自律机制第八次工作会议首次提出“偏离程度与纠偏力量成正比”之后，再次释放央行加强汇率预期管理和调控的信号。

招商证券首席宏观分析师谢亚轩对财联社表示，央行试图向市场释放政策信号，即不会忽视外汇市场出现的单边非理性走势，政策将在一定程度上抑制市场炒作人民币升值的趋势。

收紧美元供给和流动性，减轻人民币升值压力

民生银行首席研究员温彬认为，央行上调外汇存款准备金率，相当于在外汇市场上收紧美元的供给和流动性，可以减轻人民币升值的压力，有助于人民币兑换美元汇率保持在合理均衡水平上的基本稳定。

谢亚轩也认为，提高外汇存款准备金率会锁定更多的银行外汇存款，提高机构持有外汇的成本，改变外汇市场的供应，有助于减轻人民币升值的压力。

央行同日公布的金融数据显示，11月末，外币存款余额1.02万亿美元，同比增长14.3％。据此测算，本次外汇存款准备金提升2%可以冻结约204亿美元。

抑制美元流动性和套利交易

德邦证券首席经济学家芦哲对财联社表示，目前在岸市场美元贷款利率较低，人民币贷款利率偏高，在人民币汇率趋于升值的背景下，组成了近乎无风险的资金套利空间。提高外汇存款准备金率有助于抑制美元借贷，控制庞大的美元存款形成的美元流动性外溢的金融风险。

芦哲认为，用更高的存款准备金率锁定更多的外汇准备金，缩减“在岸美元存款推动贷款扩张”的乘数扩张效应。抑制资金套利的附带结果就是通过减少美元供应，从供需层面减缓人民币升值的趋势。

据最新数据统计，截止2021年9月底6-12月的短期美元贷款利率仅为1.10%，而同期限的短期人民币贷款利率则是4.35%。