茅台股价创一年新低 白酒行业跌入悲观期？

　　原标题：茅台股价创一年新低  白酒行业跌入悲观期？

　　作为“白酒第一股”，贵州茅台一直是高股价、高投资价值的典型，备受市场的瞩目。据时代财经了解，在酒仙网、1919酒类直供等电商网站上，53度的飞天茅台目前一直处于限购或断货的状态。而在线下终端的零售门店，大多数卖家都将一两年的飞天茅台的价格标注在2000元上下。不过，茅台酒的销售虽然火爆，但贵州茅台发布的第三季度财报和近期的股价走势却给投资者们醒了醒酒。

　　净利增速放缓股价跌停

　　10月30日，贵州茅台股票一度大跌7%，降至500元大关。截止收盘，贵州茅台跌幅收窄至4.57%，成交额扩大至100亿元，创历史新高。

　　在此前的一个交易日，贵州茅台开盘后，出现了上市17年以来的首次一字跌停。在刚刚过去的一周里，该公司市值缩水700多亿元。

　　不得不说，这或许与两天前的10月28日，贵州茅台公布的第三季度财报有关。财报显示，前三季度贵州茅台的净利润为247.3亿元，同比增长23.77%。其中，营收增长3.2%，净利89.7亿元，净利增速下滑较大，下降至2.7%，而在今年的中报里，贵州茅台的营业收入和净利润的增长分别有38.27%和40.12%。

　　多名业内人士向时代财经表示，三季度贵州茅台利润增速出现下滑的原因，除了目前消费市场的不理想外，最主要是因为其去年增速较快，市场和投资者的预期过高，以及贵州茅台内部对于产品出货量的调整。

　　白酒行业资深分析师蔡学飞告诉时代财经，今年国内消费市场的不理想，使得许多白酒的股价出现波动。茅台股价的下跌，也和其持股机构在三季度财报后的短期抛售有关。而由于茅台自身产能的受限，人为地控制了第三季度的出货量，来保证产品的稀缺性，从而压低了整个企业的增速。

　　除了受限于产能而降低出货量之外，蔡学飞认为茅台作为国酒的代表，此前的一些促销活动在市场上引起了一定程度的混乱，面临着比较大的社会舆论，“茅台主动压低销量，在一定程度上是为了给其在市场上面对的舆论降温”。

　　山东温和酒业集团总经理肖竹青对时代财经表示，目前因为区域白酒龙头企业和所有的一二线白酒企业都在加大力度推广高端白酒，所以高端白酒的市场份额有碎片化的趋势，“茅台酒曾经的对手只有五粮液和国窖1573，但现在因为高端白酒渠道模式的颠覆，每个省的地方酒企龙头企业都已经成为瓜分茅台高端酒市场份额的竞争对手”。

　　知名茅台投资人董宝珍认为，目前贵州茅台的增速属于非常合理且可持续的增速。2017年三季度，贵州茅台的净利润为87.33亿元，属于该公司历史盈利 的一个季度，面对如此高的基数，能在今年三季度实现利润的增长实属不易。

　　贵州茅台三季度财报显示，今年前三季度，茅台酒营收为462.3亿元，系列酒营收59.3亿元，尽管增速放缓，但从目前的数据来看，茅台完成其系列酒80亿元的营收目标难度并不大。

　　时代财经就上述有关问题采访贵州茅台，但截至发稿，对方未作回应。但此前有贵州茅台内部人士曾在媒体上匿名发声称：“目前公司生产、经营、市场、价格都很稳定，全年预期增长能够实现。”

　　在2017年的年报中，贵州茅台也表示，2018年的营业收入目标是较去年增长15%左右，即全年实现营业收入669.51亿元左右。

　　高端仍具增长空间，中低端竞争激烈

　　与贵州茅台一起披露三季度财报的还有五粮液、泸州老窖两大企业。五粮液第三季度增速有所降低，泸州老窖则有较大幅度的增长。

　　今年第三季度，五粮液营收78.29亿元，同比增长23.17%，净利润23.84亿元，同比增长为19.61%，增速同比有所放缓，低于前三季度总体，也大幅度低于去年同期的增速。

　　泸州老窖在第三季度实现营收为28.43亿元，同比增长31.36%，净利润7.72亿元，同比增长45.49%。前三季度，公司实现92.63亿元的营收，同比增长27.24%，净利润27.51亿元，同比增长37.73%。

　　根据尼尔森发布的《2017-2018年度全国酒类趋势研究报告》和《尼尔森·中国白酒品牌发展与创新报告》，我国新中产阶级一年中每月白酒消费超过1000元的比例达到27%，其中购买700元每瓶以上的消费者达到占22%。新中产阶级对未来的预期是想买更多的白酒。

　　此外，2017年国内高端白酒销售的增速为37.3%，80后超过70后成为了白酒消费主力。白酒万亿以上消费中，80后占比为42.1%，70后占比为29.4%，90后占比为23%。

　　在这种当前国内白酒依然被大部分人视为刚需的大背景下，蔡学飞也表示，在未来的一至三年内，诸如茅台、五粮液等高端白酒的增长不会受到太大影响，还会处于稳定上行的态势。

　　而在线下的一些销售终端，诸如飞天茅台等高端白酒，其市场依然稳定。“高端白酒在近几个月的销售情况相比上半年并不好，但是飞天茅台都是处于供不应求的状态，我们的货源一直不足。而且现在已经处于春节的备货期，下个季度的销量应该会有比较大的增长。” 一位1919酒类直供线下门店的销售人员告诉时代财经。

　　中信建投在其研究报告中提到，高端白酒基于去年的高基数，三季报的增速预期虽然有所放缓，但稳增长的趋势不会改变。目前，高端白酒在国内的市场需求仍然旺盛，次高端方面的消费升级也正在进行，主流品牌全年预计高增长无忧。

　　在中低端白酒方面，在面临被高端品牌挤压的同时，各家企业则处于较为激烈的竞争当中。在白酒消费结构向大众消费转移的趋势下，居民消费水平的提高使大众消费者对高端以上白酒产品的需求不断增加，中低端酒的消费被高端和次高端白酒挤压。

　　肖竹青认为，白酒行业目前竞争，名酒企业纷纷将渠道下移，区域白酒遭受挤压。而相比于高端和次高端白酒，中低端白酒品牌的经营毛利较低，受房租等经营成本以及品牌的影响较大，“谁的品牌力强、溢价能力高，谁就能生存下来。”

　　此外，今年1月30日，国家发改委价格监督检查与反垄断局曾召开白酒行业价格法规政策提醒告诫会，旨在维护市场价格秩序、营造公平竞争环境，茅台、五粮液、泸州老窖等酒企也出席了会议。此次会议也被业界视为对酒企涨价的一次警示。

　　需要注意的是，10月22日，“基本医疗卫生与健康促进法草案”的二审中也提到了对于烟、酒类商品管控的内容。业界担心这一法案将会对白酒业绩造成一定的影响。不过，具体影响如何，还需第四季度各家企业的业绩来验证。