美国原油负值

　2020年全球石油行业的“冬天”异常漫长并且难熬。从今年1月起，国际原油就开启了“跌跌”不休模式。后因新冠肺炎疫情带来的全球经济停摆，进一步加剧对石油需求疲软的预期，自3月以来油价频频闪崩。

　　尽管此后石油输出国组织（欧佩克）和其他产油国达成了史上最大规模的减产协议，但原油多头的噩梦似乎并没有因此而划上句点。4月20日晚间，纽约商品交易所5月交货的WTI原油期货价格罕见暴跌，短短90分钟接连跌穿10美元到1美元九道整数位心理关口，在距收盘不到半小时前跌为负值，一度跌至-40美元/桶，日内跌幅超过300％，最终收跌55.90美元，跌幅305.97％，收报-37.63美元/桶。这意味着石油贸易史上第一次出现卖方必须向买方支付购买原油期货费用的情况发生。

　　北京时间4月13日凌晨，经过一番马拉松式的视频谈判后，欧佩克和其他主要产油国达成了每日减产970万桶的的史诗级原油减产协议。

　　原油分析师陈鸿表示，此次减产幅度是2008年金融危机期间220万桶/日记录的4倍以上。如此罕见规模的协议减产，意味着产油国之间的价格战基本宣告结束，也标志着油价即将迎来较大涨幅。可就在上述减产协议达成后，也没有阻止国际油价滑向深渊，直至有史以来首次出现负结算价。

　　而油价出现负值的原因，陈鸿认为，一方面是4月21日，5月合约即将迎来最后的交割日，为了避免被强制平仓，部分交易者往往会提前平掉5月份的合约，重新建仓下6月的合约，造成5月份合约出现许多卖盘，价格大跌。

　　另一方面，为防止新冠病毒大暴发，公共交通大范围停摆，叠加工厂休假等等因素，车用汽油、喷气燃料和其他石油产品的需求大幅减少。国际能源署（IEA）4月15日预测，4月石油需求料同比减少2900万桶/日，降至25年来的最低水平。此外，油价波动的逐级传导，不可避免带来对于价差的不同判断，导致全球市场充斥着廉价石油。据美国能源部的数据显示，位于俄克拉何马州库欣的储油罐的储存量目前达到69%，美国储油设施正在迅速被填满，而随着3月底、4月初低价原油集中到港，全球海、陆原油储能空间都面临用尽的考验。如果储罐库容不够或者存储成本过高，生产商宁愿接受负油价，也不得不赔钱让买家把烫手的山芋全部拉走。

　　陈鸿指出，受需求闪崩，供应膨胀和储存能力有限的三大利空因素叠加承压、日减产970万桶的规模显然无法摆脱全球疫情带来经的冲击，难以达到调节原油供需结构失衡的作用。

　　伴随国际油价大幅下跌的同时，却吸引众多投资者踊跃抄底。鉴于大宗商品的投资比股票基金更难，银行的账户原油产品（俗称“纸原油”）就成为蜂拥而入的新人们最佳选择。

　　据海辉基金分析专员李焱介绍，账户原油挂钩的是国际市场上的原油期货合约，支持多空双向交易，单笔交易所需资金更少，也无杠杆存在风险更低。在原油跌破30美元/桶后，吸引大量的抄底原油的资金，甚至一度让银行的交易系统承压。这也从侧面说明，尽管短期跌幅巨大，但市场情绪仍然认为当前的低油价不可持续，会随着全球经济“V字形”复苏的曲线而大幅攀升。

　　李焱提醒广大投资者，原油是个特殊的品种，不管是交易所的原油期货还是银行纸原油(无杠杆的原油期货)，或是原油基金(基金去无杠杆的购买原油期货)，其背后对标的资产都是原油期货，即使看对了长期价格趋势，却未必能获取收益。

　　原油交易有着与股市不同的规则，除每次交易固定的手续费（约1%）之外，期货合约到期后货物会进行交割。此时，投资者要么选择平仓，要么转买入之后其它月份的合约（移仓）。在这个转期过程中，国际新旧合约本身会有价格差异，而且当前价差在极端情况下还可能出现新变化，最直观的感受便是，买入新合约后，持仓桶数会变少，使得交易成本抬高。

　　李焱表示，原油投资风高浪急，市场波动剧烈，再加上转期及升贴水的问题，其实不宜长期持有，更适合短线博弈。但短期价格波动受市场情绪等影响比较大，有很大的随机性，需要很精准的行情把握能力，才能保证来回交易时资金不会被报价的滑点侵蚀殆尽。

　　李焱提醒，原油市场不可盲从，投资需要慎之又慎，并不建议没有经验的散户入场，对于普通投资者，或可关注原油概念上市公司的股票等风险较小的产品进行投资。