英国脱欧的利与弊

       英国公投结果公布,决定脱离欧盟,持续 43 年的同盟即将宣告结束。英国脱欧究竟对自己是否有利一旦正式脱欧,对欧盟、美国、中国各有何影响当前大类资产又该如何配臵本报告将详细分析。

英国脱欧的利与弊

1、对于英国来说弊肯定是大于利,存分裂风险。贸易整体偏负面,投资吸引力下降,就业可能会缩减,会员费减少幅度不宜乐观,内部不稳定性增加,英镑贬值。 2、对于欧盟来说,不稳定性增加,欧元利空因素增多。英国脱欧相当于提供了一个不好的“范例” ,很有可能引发多米诺骨牌效应,甚至导致更多的成员国退出欧盟,荷兰、法国等已经有提出举行脱欧公投。

英国脱欧的利与弊

3、对于美国,年内加息几乎落空,降息预期重现。短期内脱欧对美国贸易的影响相对有限,但长期如果欧盟经济出现大幅衰退,也会拖累美国经济。年内加息几乎成空,期货市场甚至 预期 7月、9月、11月还有降息可能 。

英国脱欧的利与弊

4、对于中国,对欧贸易或遇挑战,人民币贬值压力加大。短期来看,脱欧对中国现有贸易的冲击相对有限。但长期看,如果欧盟出现经济衰退,中国亦会受较大影响。在资本流出较大 、经济继续恶化时不排除央行降准对冲流动性和刺激经济。

英国脱欧的利与弊

整体来看,市场避险情绪升温,黄金国债保值。英国脱欧导致全球不确定性骤然增加,贵金属是保值首选,国债是短期避风港。

英国之后贸易整体偏负面,英国与欧盟的关系可能有五种可选模式:挪威模式、 土耳其模式、 FTA 模式、 瑞士模式、 MFN模式。无论采用何种模式,均意味着欧盟与英国之间的自由贸易或受限制。此外, 脱欧 后 英国 在欧盟 贸易政策 上 的话语权将减小 。欧盟当前正在和美国、日本进行 TTIP 谈判,英国也难以直接参与。尽管英国可以通过和中国、印度等国签订自由贸易协定作为缓冲,但短期的损失也不容小觑。

英国脱欧的利与弊

英国FDI(外商直接投资)存量中有 40%以上来自欧盟,50%的非欧盟跨国公司的欧洲总部设臵在英国,脱欧将降低英国吸引力。脱欧带来的不确定性和恐慌也会减少英国国内企业的投资。此外,英镑的贬值压力也会导致国际资本的流出。当然,脱欧也 可能会减少 欧盟 的规章制度给英国造成的负面影响,但收益或远小于损失,市场整体吸引力将下降。

来自欧盟的快速增长和伴随而来的福利负担,是英国希望脱欧的重要原因。欧盟平均在30岁左右,流入一定程度缓解了英国老龄化问题,脱欧带来的经济和贸易萎缩可能减少劳动力需求,对英国本地人来说脱欧或得不偿失,就业方面可能会缩减。

英国是欧盟预算的主要净贡献者,脱欧的一大目的是节省“会员费”,脱欧后英国无需向欧盟缴纳“ 费 ”,但“ 间接 ”的会员费或也不可避免 ,“会员费”减少幅度不宜乐观。而且考虑到欧盟可能的“惩罚”,脱欧后英国也很可能陷入既要交会员费、又没有话语权的困境。

脱欧结果公布后,各地区投票结果迥异,苏格兰和北爱尔兰地区对英国的离心力正在增强,英国内部已经面临分裂的危险,再考虑到脱欧对经济的潜在冲击,英镑大幅下行。

英国是欧盟的净需求国,脱欧后欧盟面临的来自英国的净需求可能减少。比利时、斯洛伐克、立陶宛等对英国需求依赖较强,受到的冲击会更大。因债务、难民、移民等问题缠身,欧盟本身稳定性就较差。 英国脱欧相当于提供了一个不好的“范例” ,很有可能引发多米诺骨牌效应,甚至导致更多的成员国退出欧盟,荷兰、法国等已经有提出举行脱欧公投。

欧盟内部不稳定性增加 ,疑欧 脱欧 情绪滋长, 欧元存 下行压力。因债务、难民、移民等问题缠身,欧盟本身稳定性就较差。英国脱欧结果宣布后,欧元对美元已经大幅下行至 1.11,未来随着局势动荡,甚至有进一步下探的风险。

美国 贸易 受到 英国脱欧的影响相对有限。 一方面 ,美国与欧盟之间的贸易量要远超英国,且英国的重要性在降低。另一方面 , 虽然美国和欧盟 TTIP 谈判 阻力或增大,但仍将继续推进 。整体来看 ,短期内英国脱欧对美国贸易的影响是相对有限的 ,但长期如果欧盟经济出现大幅衰退,也会拖累美国经济。

英国脱欧将打压英镑和欧元,推升美元指数 。而美元被动走强将冲击美国经济。美元走强也对美国通胀构成压制。 美联储年内加息或落空 ,降息预期重现 。 第一,美国 5 月非农数据大幅低于预期,凸显了其经济的结构性问题;第二,英国脱欧造成全球金融市场巨幅震荡,风险资产大跌,全球经济复苏不确定性增加,究竟对美国经济构成多大拖累短期内尚不明确;第三,欧盟作为美国重要的贸易伙伴,未来会走向何方尚不确定,美联储也不会轻易行动;第四,联储 6 月议息声明和耶伦讲话整体偏鸽,此前鹰派联储官员在英国决定脱欧后也转变了表态。

当前期货市场数据显示, 市场期 预期 7 月 、9 月 、11 月不仅不会加息,还有4.8% 的 可能性会降息 ,12 月加息的可能性也 降至 22.7% 。

欧盟当前是中国第一大贸易伙伴,对于中国至关重要。当前欧盟各国的平均关税水平处于很低位臵,所以 短期来看, 脱欧对中国现有贸易的冲击相对有限。但长期看,如果欧盟出现经济衰退,中国亦会受较大影响。此外英国又是中、欧自由贸易的支持者,未来中国与欧盟自由贸易、投资协定谈判的进度或受影响。

英国脱欧不仅会推升美元指数,还提升了避险情绪,都将对人民币汇率构成压力,甚至可能出现资本流出的现象。但中国央行已发表声明称,针对英国脱欧已做好应对方案,预示着在人民币贬值幅度较大时,央行仍有可能直接干预。此外,在资本流出较大、经济继续恶化的情况下,不排除央行降准对冲流动性和刺激经济。

英国脱欧导致全球不确定性骤然增加。首先,英欧之间、英国与第三国之间的经贸关系需要重新界定。其次,英国内部的苏格兰、北爱尔兰可能举行再次公投。再次,欧盟本身的不稳定性进一步增加,或有分崩离析的风险。

此外,西班牙选举、年末的美国大选也备受投资者瞩目,且存在较大的争议,政治问题很可能转化为金融市场的风险。在不确定性剧增的背景下,全球避险情绪将持续,

贵金属将是保值的首选。第一,英国脱欧推升避险情绪,资金将大量流向低风险资产,黄金是重要的避险工具。第二,全球经济低迷,但货币却持续超发,而黄金供给有限,过去 100 年的产量平均增速只有 2%左右,对纸币长期升值。第三,美联储年内加息几乎落空,短期对黄金也是利好。今年年初以来,以美元标价的黄金就已升值 24%。在避险情绪持续发酵的情况下,国债也是短期的避风港。