96年跟96年在一起合适吗，96年男与98女可婚配吗
96年跟96年在一起合适吗
1996年，时年巴菲特66岁。
题外话
且趁闲身未老，尽放我、些子疏狂。百年里，浑教是醉，三万六千场。
思量。能几许，忧愁风雨，一半相妨，又何须，抵死说短论长。幸对清风皓月，苔茵展、云幕高张。江南好，千钟美酒，一曲满庭芳。
——宋 苏轼
1996年学习摘抄（三）
1、听到坏消息而把手中的好股票卖掉，通常不是一个明智的决定。
2、我们对于好人好，我们对跟我们打交道越长的人越好。
3、如果我们没有办法承担可能发生后果，无论是可能性有多么小，我们就避免去播下这个罪恶的种子。你既然没办法承担后果，你就连因都不要去做。所以我们说的由果推因。
4、芒格说：我德国双元制希望我知道我会死在哪里，这样的话我就不会到那个地方去。
5、不要问能为你做什么，问问你能为做什么。Don’t ask what your country can do for you . ask what you can do for your country 。
正文（三）
接下来巴菲特谈了一下保险事业Insurance Operations。
他说1996年我们的保险事业的运营非常的棒，不管是以盖可汽车保险为主，还是Super Cat 巨灾险，无论是哪个板块表现的都非常的棒。
他说我在这里向以往一样跟大家解释一下。
他说对于我们保险事业而言，真正重要的之一是我们取得的浮存金的数量，浮存金叫Float，第二是取得浮存金的成本。
他说这两点都非常重要，也就是一个是数量规模如何，第二就是成本高低，只要大家去了解浮存金这个东西，虽然他不会反应在公司的净值上，他却实际上确是伯克希尔内在价值构成的关键要素之一。
他更进一步解释说，他说浮存金是那些我们持有的但是不属于我们的资金。
保险公司在运营的过程中，浮存金产生的原因是保险公司在真正支付损失理赔之前，就会向保户收取保费，通常这个保费是先收取的，收取以后就是大家买汽车保险都知道。
这个先买保险，万一在未来的一年，你发生磕碰、碰撞或其他的什么意外呢？就是可以向保险公司去索赔。保险公司拿了这笔钱，他在赔你之前，这段时间钱就会留在保险公司内部，但是保险公司又不能说这个钱就属于他了，因为他不太确切你未来一年会不会出险，所以这个钱就叫浮存金。巴菲特说的就是这部分资金。
巴菲特说通常保险公司如果收取的保费不足以应付最后的支出和相关费用，不光是支出，不光是损失，因为他还有行政费用，保险公司可能有前台，可能有会计，可能有扫地抹桌子的这些同志们，他也是成本，他并不是损失支出。总之一个保险公司收取的费用，如果不能抵消这些损失费用以及行政成本的开支。他就会发生承包保损失，那这样的话，这个损失就是浮存金的成本。
所以成本发生如果太大了，就是一些成本大到比你收的保费还多，那保险公司就没什么存在价值了。
所以如果是保险公司收入无法抵消这些成本的时候。他就像一只信天翁一样负担沉重。
大家看到不同的版本，翻译这个地方翻译成有的时候是信天翁，实际上这个词在英文中两个意思都有。之一他就是一个动物那个信天翁，第二同时比喻负担沉重。
巴菲特接下来像以往一样提供了一张图，跟大家说了一下。
他说如下图所示，伯克希尔的保险事业也可以说是大获全胜，大放异彩。
他说最近的四年，我们是有承保利润的，就是最近4年不但是巴菲特用了浮存金投资赚钱，这是巴菲特长项，他即便是保险运营本身也有承保的利润。
承保的利润是什么意思呢？换句话说，我们的资金成本也就是浮存金的成本实际上是负的，这个太厉害了，他等于是拿别人钱赚钱。
所以说浮存金的资金成本是负的。光拿到这些钱本身就已经开始赚钱了。
我们看一下这张表，这张表从1993年到1996年，4年是有承保利润的，到了96年，就最近这一年浮存金的这个数量已经高达67亿美元，这很厉害，上一年度是36亿美元，之所以有这么大的提升，是因为在过去一年就是95年的时候，伯克希尔把盖可整体买下来，变成一个全资子公司，这个是个很重要的原因。
巴菲特接着说自1967年我们进军保险业以来，我们的浮存金的数量以每年22.3%的复合成长率在增长。这个很厉害。
他说大部分年度的我们的资金成本都在零以下，也就是负的。
他说得益于这些免费的资金我们从负成本的资金获利，大大帮助了伯克希尔的业绩表现的提升。
他说更有甚者是去年他们完成了对盖可汽车保险的并购之后，我们免费的资金数量又增加了很多。
接下来巴菲特专门谈了一段巨大的灾险，叫super cat 超级猫保险。
他说与过去3年一样，过去三年巨灾险的风调雨顺，没有发生不可抗拒的巨大灾难，就是过去三年一样，今年也是一样，我们再次强调了我们这么好的业绩归因于没有发生重大财产，就是运气好。
他说从事这类业务，我们的保单给保险公司和再保公司，用于分散他们的险。
他说由于真正重大的灾害，并不是经常发生，就是天塌地陷这种巨型灾害，不是经常发生。所以我们的巨灾险业务，就是超级猫业务很可能是连续几年大赚之后突然发生重大亏损，换句话说就是说我们这个业务可能吸引很多人，它的代价可能需要好几年过后才看得清。所以损失是肯定会发生的，就是重大的打击肯定会来临。唯一的问题他什么时候会发生，我们也不太清楚。
他说所以我把丑话说在前头，如果那天真的到来，伯克希尔因为某次大型的重大的灾害发生赔一大笔钱的话，如果这天到来，你需要恐慌性的抛售手中的持股，那如果是这样的话，你更好就不应该拥有的股份。巴菲特做的这是投资者教育。
他说如果说你属于那种碰到股市，就恐慌性抛售手中股票的人，我建议你更好就不要买股票。
他说听到坏消息而把手中的好股票卖掉，通常不是一个明智的决定。
巴菲特接下来写我们宁可接受这个上下波动的15%的回报带来的结果，也不要四平八稳的12%的回报，因为3%的差距，实际上二三十年三五十年下来这个差距非常大。
接下来巴菲特谈到这个超级猫业务，就是巨灾险这个业务。
他说我们伯克希尔有三项主要的竞争优势，就是这个业务为什么我们干的这么好呢？有三项优势，之一是我们有能力在最糟糕的情况下履约，这个很重要。就是别你承保了一个巨灾险，很多年赚得很爽，突然出险了，你没钱给人家。巴菲特说伯克希尔不会的，我们财务实力非常强壮，没问题。
他说第二也是我们一个优势，就是真的当一个大型灾难发生之后，保险公司迫切需要再保险业务的时候，发现很难找到对象。
就是因为如果突然发生了一次，大家都赔了一塌糊涂以后，赔了很多钱出去以后，市场上很少有公司可以提供再保险的分保业务了。
巴菲特说我们没问题，伯克希尔绝对没问题，我们有足够的财力，再一次请提供reinsurance ，就是再保险业务。
他说当然我们会优先考虑那些与我们长期合作的客户。
看到没有，巴菲特说我们对于好人好，我们对跟我们打交道越长的人越好。
他说第三点优势是我们可以提供你在别的地方找不到的单一保险的投保上限。别人比如说承担一个亿美元的风险，那我没问题。我们10个亿都行，你在别的地方找不到。
巴菲特讲到伯克希尔承接巨灾险业务的三大主要优势。
他说最近加州保险会做出一个新的规划，新的规划要采取一些措施叫一些公司或者是业务必须有保险的意识。
他说这样的话，就轮到我们上场了。
他说只有伯克希尔可以提供上达10亿美元的再保险的防护，这个是因为提供这么庞大数额的公司不太多。
他说在这个期限内，我们具实支付的概率有多少呢？
他说我们也不太清楚，但是他说我们也不认为计算机的模型对我们有所帮助，因为随着科技的发展，很多业内都用计算机来模拟和预测未来发生事故的概率。
但巴菲特说实际上计算机的模拟模型对于所预测的精确度是一种幻像，是不可能的。
他说这样的模型很可能使决策者陷入虚假的安全感。给你提供安全感实际上是虚幻的，这种虚幻的安全感如果一旦你得到，反而增加了你犯下重大错误的机会，这个是很有意思。
巴菲特就是因为这么一直执着这么看，所以令他错过了最近一二十年的高科技的科技股，这必须承认，客观上是这样的。
所以巴菲特接着说为什么我得出这样的结论呢？
他说你看看1987年股市大，股市大其中有一项背后这个祸首就是叫portfolio insurance ，就是投资组合保险造成的。
他说即使完美地评估风险无法实现，但是保险公司依然可以进行合理的承保。这就是巴菲特说了，你要模糊的正确就行了，正确的模糊胜过精确的错误，这是他这三年前讲过。
他说毕竟你不需要知道一个人确切年龄才能判断他是否能投票，就是在美国投票是要到一定年龄以上，比如说18岁或20岁啊，具体我不太清楚。
他说你不需要知道他的确定年龄，你看他一眼就知道他是孩童还是，你就可以大概知道他有没有这个资格。或者说你不需要知道一个人具体的体重，就知道他是否需要减肥，因为所谓一眼定胖瘦，你一眼看过去一个人，虽然你可能不知道他去具体的几斤几两，但是知道他是胖还是瘦。
他说在这方面一样，保险公司实际上像超级猫这样的业务可能需要很长时间才能确定自己在干什么，因为重大灾害的发生的频率不是这么频繁。
他说即使是这样，所谓模糊的正确。所谓模糊，他说我觉得也可以向大家保证我们有这方面的专家，那就是阿吉特，阿吉特先生在我们伯克希尔的价值大到难以想象。
他说以前我是干过一些傻事，而且像盖可这样的了不起的公司，在80年代初也是干过很多傻事。
他说现在不过因为我们有阿吉特，那这样的话不会再犯同样的错误了。
接下来巴菲特引用了一句查理芒格的名言。这句名言大家一定是都知道的。芒格说：我德国双元制希望我知道我会死在哪里，这样的话我就不会到那个地方去。这是巴菲特的老朋友芒格先生的名言。
巴菲特引用了这句名言之后，他说如果我们没有办法承担可能发生后果，无论是可能性有多么小，我们就避免去播下这个罪恶的种子。你既然没办法承担后果，你就连因都不要去做。所以我们说的由果推因。
他说这就是我们不大幅举债的原因，所以伯克希尔这个财务实力非常强大，而且财务非常健康，因为他极少负债。
这段就是巴菲特讲着自己的巨灾险业务。
接下来巴菲特专门花了一些篇幅讲了95年收购的盖可保险公司。
1995年他把盖可另外的一半股份全部买下来。这样的话盖可变成了伯克希尔全资子公司。
巴菲特写道去年也就是这个96年，完全取得盖可的所有权之后，我们对他的期望非常高，如今这些期望不但全部实现，甚至有过之而无不及。无论是从企业的角度还是我个人的角度来看都是这样，巴菲特非常非常的欣慰，非常的高兴。
他说盖可的，Tony Nicely ，他不但是一位杰出的经理人，同时也是一个令人愉快的工作伙伴。
想一想，这样的人，谁不想遇到呢？活又干的很好，又令人高兴。也就是说大家要成为这样的德才兼备的人。
他说无论在任何情况下，盖可都永远是我们价值不菲的珍贵资产，有Tony的掌舵，盖可在接下来可以迈入几年前想都不可想的运营的高峰。
他说盖可的成功实际上没有任何深奥的道理，这个公司竞争的更大优势就是低成本，就是超低成本的运营，就这么简单，就是一招鲜吃遍天。所以说你不需要有很多优势，你逮着一个优势能够做出特色就已经能成功了。
巴菲特接着写盖可低成本代表着低售价。低售价就可以吸引并留住优良的保险客户。
在这个过程中满意的客户会向他们的朋友推荐盖可的产品，靠着客户推荐，盖可每年因此至少新增含100万张保单，那很厉害。从而使这个新业务成本进一步下降，形成了一个良性的循环。
他说这种在1996年继续大放异彩。保单数量增加了10%。
他说过去的20年，更高的一年增加也仅是8%而已，也就是1996年这个数字创了新高。
巴菲特接下来说如果没有产生的合理的承保利润，盖可的增长将毫无意义。
巴菲特一直重质不重量，重质量胜过重视数量。
他说盖可的增长要有意义的话，必须增长有承保的利润。
他说不过再一次我们得到了。我们不但顺利地达到原先设定的目标，而且还超越了。我们的目标不是扩大承保的利润，而是扩大我们为客户可以提品的价格优势。
他说鉴于这个战略，我们认为接下来一年，也就是未来一年，我们的增长会超过去年，上一年他说我们预期盖可所擅长的这个直营，的这个业务市场肯定是有新的人进来的。
他说不过我们现在建立的规模经济，使我们能够维持甚至扩大，我们公司的就是盖可公司的这个经济周围的护城河，这很厉害。
他说随着我们保单数量的增加以及渗透率的提高，我们预计成本会进一步降低。
他说早在1951年的时候，40多年前的时候，当时整个公司价值也不过700万美元，当时盖可就具有了可持续的成本优势。当时就是这个优势吸引了我，那么过了40多年，这也是为什么在去年，也就是95年的时候，我愿意花23亿美元买下另外一半股权的原因。
然后接下来巴菲特谈了一下我们怎么做薪酬体系。
就是盖可这一帮人做的这么不错，我们怎么奖励鼓励经理层管理层，管理层的薪酬体系主要跟两个指数挂钩，一个就是保单性的增长，它就是你卖的这个保单增长数量怎么样。
第二是增长质量怎样，是不是承保有利润。就是一个数量，一个是质量。这样的话，盖可每个人都知道自己在做什么。
他说我们避免给这个员工不劳而获的这些，比如说认股权期权，巴菲特是很反感用公司股份的期权形式来奖励员工。
他说在我们看来不合理的不合适的薪资奖励办法，不但是浪费股东的钱，也会让管理层分心甚至产生不当的行为，巴菲特对此是非常痛恨的。
接下来巴菲特写到，盖可公司现在大概有9000名的员工，9000名员工由于去年干的不错，得到了奖金也创出了历史的新高，奖金就有4000万美金之多。
然后巴菲特还提到盖可负责投资部门的卢辛普森。
他说卢去年干的不错，他管理的组合继续超越标普500超出6.2个百分点。
他说卢在盖可的这个奖励计划怎么奖励呢？就以每4年为一个周期衡量他的表现，然后它的业绩的计算与承保部门的业绩分开的，因为他负责投资部门。
他说我们各算各的账，也就是承保部门算承保部门的业绩薪酬，那么投资部门算投资部门的业绩薪酬。
他说上有一些保险公司，就把这些部门的各个部分混在一起，完全不顾相互抵消的情况，这个一锅粥，这样的话是是非常不可理喻的，非常愚不可及的。
巴菲特讲的意思就是说一个公司比如说盖可为例，业务多了，如果把他们混在一起作为奖励薪酬的考虑，很可能对某些部门不公平，对于另外一些部门无法起到鼓励的作用，甚至是奖勤罚懒这样的作用，就起不到。
他说各个部门分开看，就是保险的承保部门干的好，就给他们奖励，投资部门干得好就给他们奖励。但是很可能承保部门干的不好，投资部门干的好，那么他两个一好一不好的互相抵消了，从公司更高的层面看，你们一个好一个不好，互相抵消就不应该金。
巴菲特认为这是不合理的，巴菲特认为不同部门应该按不同的部门分别核算，总之巴菲特对这两个部门都非常的满意。
他说除了盖可之外，我们其他一些规模要小很多的保险公司干的也不错。比如说大家知道最早的时候国民赔偿保险公司，他的综合成本率究只有74.2，很厉害，因为100是盈亏平衡点，74.2很厉害。就是还有一个部门叫HomeState 保险部门，综合成本率是87.1，也是低于100的。
总之巴菲特认为除了盖可这个保险全资子公司之外，那其他的子公司干的整体也是不错的。
接下来一段巴菲特谈到了的情况。
他说1961年的时候，美国肯尼迪说过一句名言，我想大家可能都听过这句名言。
肯尼迪告诉国民：不要问能为你做什么，问问你能为做什么。这句话非常有名，巴菲特没有直接引用，是间接引用。
他的原话应该是：Don’t ask what your country can do for you . ask what you can do for your country 。
他说因为他说的这句话，所以去年我们决定试一试听一下他的话，然后我们就问问打给局说，我们能为做什么。
他说很不幸，我们得到答案是我们要交8.6亿美元的税给美国国库。
巴菲特这句话很有意思的，大家想一想琢磨一下这句话。
他说了一个冷笑话，他说美国一个尽人皆知的名言就是问问你能为这个做什么？
他说结果我们就真的去问了一下，很不幸。本来以为问问也没什么伤害，结果得到答案是要交8.6亿美元的所得税。
因为巴菲特这个伯克希尔公司已经是个不小的公司了，但是巴菲特的虽然开玩笑，他的内心是非常骄傲的。伯克希尔可以交8.6亿美元的所得税给美国的国库。
他说这个意思就是说如果全美国有2000个像伯克希尔一样的纳税人，1996年美国联邦的预算数字就平衡了，就这么牛，就是有2000个伯克希尔，美国联邦就没赤字了，所以巴菲特把这个告诉他的股东也让大家感受一下发自内心的骄傲。
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