美国制裁俄罗斯

        自俄乌冲突爆发以来，欧盟先后对俄罗斯实施了六轮制裁，包括冻结资产、拒绝向俄罗斯富豪和高官发放、限制俄罗斯进出口贸易、冻结俄罗斯外汇储备、切断俄罗斯部分银行与SWIFT的业务联系、禁止进口俄罗斯煤炭和石油以及黄金等。欧盟和美国的如意算盘是通过经济制裁彻底摧毁俄罗斯经济基础，企图让卢布汇率一泻千里。

然而，他们的如意算盘却落空了，欧盟更是搬起石头砸了自己的脚。经济制裁不断推高欧洲能源价格，妨碍了绿色低碳发展目标实现，极大地限制了企业和个人的消费能力，使得原本低迷的经济加速衰退，导致政局动荡，重伤了欧洲股票和债券市场，同时有可能扩大成员国政府的财政赤字。如果欧盟不正确处理对美和对华关系，且一味追随美国全球战略，甘愿充当美国霸权主义的马前卒，组织的存在就毫无意义了。

近日，席卷法国、西班牙、葡萄牙、意大利等国的极端高温天气考验着欧盟诸国的能源供应能力。最近，能源公司已就救助方案和政府展开谈判，成为俄乌冲突以来天然气价格飙升的牺牲品，因为俄罗斯天然气供应减少，公司不得不从现货市场高价买气，政府又不允许公司对企业和家庭消费者提价，导致企业亏损剧增。

欧盟对俄经济制裁无异于挖自家墙角

欧盟国家能源资源贫乏，严重依赖进口。欧盟共有27个成员国，表1列出了11个经济实力较强的国家，合计占欧盟经济总规模的87.68%（2021年）。据现有资料，除个别国家外，表里所列的成员国中德国、意大利、比利时、荷兰和波兰对化石燃料的依存度均超过70%。

成员国中，只有丹麦、德国、意大利和荷兰生产天然气，年产量分别为13亿、45亿、32亿和186亿立方米，也只有丹麦、意大利和罗马尼亚生产石油，年产量分别为320万、480万和330万吨。这四国生产的天然气连国内市场都满足不了，遑论出口；丹麦和意大利生产的石油仅有少量可供出口。

2021年，欧盟共消费5650亿立方米天然气，进口天然气（液化天然气和管道燃气）达3491亿立方米，从俄罗斯进口的天然气占31.24%（管道燃气占26.91%）。去年，欧盟共消费4.87亿吨原油，进口原油占其中的96.1%，从俄罗斯进口的原油占29.65%。

欧盟短期内要摆脱对俄罗斯天然气和原油的依赖是完全不可能的，从长期看替代方案成本也不菲。以2021年的天然气和原油进口量为基准，天然气价格每百万英热单位（MMBtu）上涨1美元，欧盟成员国的进口成本就增加122.4亿美元，而原油价格每桶上涨10美元，进口成本就增加356亿美元。俄乌冲突以来，欧盟的能源进口市场发生了重大变化。美国是全球最大的天然气生产国，2021年产量达9342亿平方米，占全球23.1%；出口量为1793亿立方米，居世界第二，其中管道燃气占8.2%。俄罗斯是世界第二大天然气生产国，去年产量为7017亿平方米，占全球产量的17.4%，但是为世界第一大天然气出口国，出口量为2413亿立方米，占全球天然气出口的23.6%，其中管道燃气出口占19.7%。

美国是全球最大的原油生产国，2021年原油产量为7.11亿吨，占全球总产量的16.8%，而原油出口量1.39亿吨，居世界第五位；俄罗斯原油产量为5.36亿吨，居世界第二位，但原油出口2.64亿吨，仅次于沙特阿拉伯居世界第二。

美国与俄罗斯、沙特在世界能源市场的竞争非常激烈。2021年，俄罗斯是欧盟最大的石油和天然气供应国，而美国液化气占欧盟市场的26%，为欧盟最大的液化天然气来源地。

据美国能源信息署数据，今年前四个月，美国把国内74%的液化天然气销往欧洲，对欧盟和英国的出口同比增加了3倍多，平均每天达2.1亿平方米，其市场份额上升至49%。截止7月15日，今年洲际交易所（ICE）荷兰交割点天然气（Dutch TFF Natural Gas）期货价格上涨了126.84%。

这只是交易市场，企业和家庭的能源消费价格涨幅远高于期货市场，曾一度暴涨700%，消费者所承受的痛苦之重可以想象。由此可见，美国牵头设计与组织的对俄经济制裁的政治目的昭然若揭。

自2021年4月以来，美国通胀压力增大，美联储不断收紧银根，导致美元利率上涨，许多国家货币对美元汇率大幅度贬值，助推了全球通胀势头。表1所列的国家中，波兰、瑞典和丹麦保留了本国货币，其余8个国家使用欧元作为法定货币。

2022年以来，迄今为止（7月15日），欧元、丹麦克朗、波兰兹罗提和瑞典克朗对美元汇率分别贬值了11.27%、12.81%、17.41%和15.89%。能源价格和粮食价格对通胀影响较大，叠加本币大幅度贬值（欧元对美元汇率跌至20多年的新低），欧盟通胀水平会在较长时期内居高不下，表中所列的欧盟主要成员国的通胀率普遍升高，为四十多年来的峰值。

宏观经济萎靡，欧盟内部分歧加深

再如表1，欧盟成员国的失业率差异较大，但与年初相比也没有什么太大变化，似乎印证了美国就业市场状况：就业市场依然偏紧。然而，欧盟和美国的就业市场存在着较大的差别。美国劳工部公布的数据与家庭的实际感受完全脱离。原因姑且不论，本文现聚焦工作时间。最近几十年，欧洲工人的工作时间少于美国工人。

据经合组织发布的对欧盟五大经济体的最新研究报告，欧洲工人工作时数仍低于疫情前，2021年比美国工人每周少工作1天。自疫情以来，美国工人工作时间平均增加了约1%，而欧洲工人的工作时间反倒减少了2%，主要原因是欧洲公司想方设法避免裁员。

欧盟内部就业市场差异较大，较为富有的北欧工人愿意多休闲少工作，但南欧的工人要么找不到全日制工作，要么以减少劳动时间留在不景气企业。在整个欧盟，超过三分之一的兼职工人并非自愿，而是别无选择。能源价格暴涨之下，欧洲有多少企业不勒紧腰带过日子？能源问题不尽快解决，企业和消费者缺乏信心，经济萎靡不振，更多的问题将会出现。

能源危机拖延得越久，欧盟内部的分歧就越大，成员国政局就会更加动荡。表1中，除丹麦和瑞典外，其余国家的政府总负债与GDP之比超过了欧盟条约所规定的60%上限，法国、意大利、西班牙、比利时和奥地利超过了100%，过高的财务杠杆是未来经济不稳定的源头。随着美国经济衰退越来越成为现实，在能源供应危机重创下欧盟经济也会摇摇欲坠。

为了帮助企业应付高昂的能源成本，意大利总理德拉吉提出了260亿欧元的能源补贴计划，并且获得了议会的通过。能源补贴会进一步扩大意大利政府今年的财政赤字和总负债，经济稳定的基础持续被蚕食。欧盟要挟意大利停止使用俄罗斯天然气，以换取欧盟疫情救助基金。法国大选后，马克龙所在的政党失去了多数党地位，这给法国总统未来几年的施政敲响了警钟。德国、意大利、法国和匈牙利对俄罗斯天然气的依存度较高，极不情愿参与制裁俄罗斯，但又不得不做出姿态。

欧盟内部，波兰和立陶宛对制裁俄罗斯表现得最积极，但是如果德法意巨头日子不好过，这些经济相对落后的国家（包括波兰、匈牙利、希腊、葡萄牙、罗马尼亚、立陶宛等）去哪里领取欧盟发放的各种补贴？许多民众也逐渐明白过来，欧盟致力于建设的统一大市场并没有带来多少实惠，研究表明，在经济大国里货物运输成本还更高。

随着能源危机加深，欧盟的绿色低碳经济规划最终搁浅了。欧盟预算中最大两笔开销就是社会和谐、应急处理与价值保护（缩小成员国之间的经济差距）和自然资源与环境保护（农业保护和低碳发展），各占总预算的33.1%。

然而，在这次能源危机中，欧盟此前的发展绿色低碳经济的努力可能化为泡影。在经济发展和减排目标之间，欧盟一些成员国毫不犹豫地选择了前者。德国政府此前打算淘汰煤电厂，刚通过的相关法律草案却允许燃煤和燃油发电机组重返德国市场，取消了2035年之前能源行业实现碳中和的远景目标，这意味着现阶段煤电与当地环保目标不再冲突。

欧盟把天然气和核能重新确定为绿色能源。在全球，欧盟最早设立碳交易市场，为碳排放确定价格，以市场手段治理碳排放问题，欧盟现在不得不后撤几步。

欧盟金融市场跌跌不休

美国股票下跌殃及欧洲股市。随着全球经济一体化加深，世界股票市场之间的联动性增强。

截止7月15日，今年美国标准普尔500指数跌去了18.95%，DAX30（德意志交易所股票指数）、CAC40（隶属欧洲交易所）、意大利富时指数和欧洲股指50（欧元区主要股票指数）等主要股票指数也分别下跌了19.01%、15.85%、24.51%和19.11%。

欧盟其它成员国的股指均现大幅下跌，西班牙IBEX指数、奥地利ATX指数、爱尔兰ISEQ指数、瑞典OMXS30指数分别跌去了12.26%、25.86%、25.79%、21.32%。与此同时，权重股整体表现较差，其中阿斯麦（光刻机巨头）跌40.26%，路易·威登跌16.77%，林德集团跌20.05%，思爱普跌37.19%，西门子跌34.44%，安联保险跌17.56%，欧莱雅跌20.09%，液化空气集团跌12.67%，施耐德电气跌32.88%，只有道达尔和赛诺菲分别涨5.67%、12.79%。

在多种因素作用下，欧元区膨胀水平不断上升，加息预期越来越高，利率水平攀升，家庭和企业的利率成本相应增加。

2017-2021年，欧元区经济增长分别为2.8%、2.1%、1.8%、-5.9%和5.4%，2022年第一季度为0.7%。疫情期间，欧洲中央银行推出了1.85万亿欧元（现有APP7500亿欧元+PEPP 1.1万亿欧元，合约2万亿美元）的资产购买计划，并维持央行基准利率不变：再融资利率0%，借贷利率（回购利率）0.25%，存款利率为-0.5%。在通胀压力下，2021年12月16日，欧洲中央银行决定2022年3月末中止疫情应急资产购买计划（PEPP）下增量资产购买，但到期的本金可继续投资资产购买计划，并至少延迟到2014年末；传统的资产购买计划（7500亿欧元）于2022年第三季度末结束。

2022年5月，欧元区通货膨胀率高达8.1%，比欧洲中央银行所设定的通货膨胀目标值高出3倍多。由于俄乌冲突导致经济衰退，能源价格、食品价格和供应链瓶颈等因素不断推高欧元区内通胀水平，欧洲央行难于取舍，拉加德迟至6月28日才表示7月21日加息25个基点，加息周期比其它中央银行来得晚，可见俄乌冲突对欧元区经济影响有多严重。

欧洲央行已收紧了银行体系的流动性，导致各种期限的利率上涨不少。与今年年初相比，以三个月为代表的欧元短期利率虽然上升了，但依然是负利率。

作为利率市场的定价基准，十年期国债利率的涨幅充分体现了欧盟成员国经济发展的差异性，肯定影响到疫情后成员国的经济复苏力度。意大利以前是西欧经济体中较为薄弱的一环，目前依然饱受经济动荡之苦，十年期国债收益率高达3.392%，比德国十年期国债收益高2.264%；西班牙经济状况较差，国债收益率为2.289%，而国情较为相似的法国、荷兰、比利时和奥地利利率水平非常接近。

波兰经济发展程度较低（接受欧盟经济援助最多的国家），债券市场对该国借款利率要求较高，十年期国债收益率达到6.71%。欧盟经济一体化远没有消除成员国之间经济差距，且由于欧洲企业融资偏重借贷，而非股票融资，利率市场的差别对待会进一步扩大发展差距。